當(dāng)新勢(shì)力們還在忙著一邊發(fā)布上半年銷量，一邊緊鑼密鼓地沖刺下半年業(yè)績(jī)時(shí)，賽力斯成了新勢(shì)力中第一家公布半年業(yè)績(jī)快報(bào)的車企。

2025年7月10日，賽力斯發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)達(dá)27億至32億元，同比增幅約為66.2%-96.98%，扣非凈利潤(rùn)同比上升55.13%-89.92%，創(chuàng)下歷史最佳盈利表現(xiàn)。

手握這樣一份堪稱“大獲全勝”的業(yè)績(jī)預(yù)告，也難怪賽力斯公布的速度同樣“遙遙領(lǐng)先”，然而，資本市場(chǎng)卻對(duì)此給出了截然不同的反應(yīng)。截止發(fā)稿前，賽力斯股票出現(xiàn)了幅度不小的兩連跌，這顯然和外界的預(yù)期完全不符。

財(cái)報(bào)大捷，賽力斯做了什么？

首先，從賽力斯上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這份財(cái)報(bào)所透露的數(shù)據(jù)基本全在意料之中，其核心驅(qū)動(dòng)力主要源于二季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與高端車型的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，賽力斯2025年上半年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為17.21萬(wàn)輛?，其中6月單月銷量達(dá)46,086輛，創(chuàng)歷史新高。

不過(guò)，如果從累計(jì)銷量的角度來(lái)看，賽力斯上半年的表現(xiàn)其實(shí)同比下降14.35%，但由于問(wèn)界M8與問(wèn)界M9兩款高端車型的占比上漲，整體的銷量情況依然亮眼。

今年上半年，賽力斯主力新車問(wèn)界M8上市，僅34天訂單便突破8萬(wàn)臺(tái)，6月單月交付21,185輛，成為鴻蒙智行旗下上升最快的爆款新車；問(wèn)界M9二季度銷量環(huán)比增長(zhǎng)68.6%至3.96萬(wàn)輛，穩(wěn)居50萬(wàn)元級(jí)豪華SUV銷冠，上半年累計(jì)銷量達(dá)62,492輛，同比增長(zhǎng)6.28%。

高端車型占比提升對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)立竿見(jiàn)影，推動(dòng)單車凈利潤(rùn)升至約2.25萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率突破5.5%，較一季度提升近2個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，凈利潤(rùn)率的表現(xiàn)卻尚未達(dá)到股東們的預(yù)期，具體原因還要等待完整版的財(cái)報(bào)揭曉。

除了產(chǎn)品和銷量層面的亮眼表現(xiàn)外，上半年賽力斯在融資層面也有重大突破。6月，賽力斯成功引入工銀金融、中移動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金等9家戰(zhàn)投，完成50億元戰(zhàn)略融資，資產(chǎn)負(fù)債率顯著優(yōu)化，為第三季度的港股IPO及全球化布局注入了新的流動(dòng)性。

今年3月，賽力斯董事會(huì)正式通過(guò)港股上市決議，啟動(dòng)H股發(fā)行計(jì)劃，目前已經(jīng)完成遞交主板上市申請(qǐng)、完成B輪融資兩個(gè)關(guān)鍵階段，只要順利通過(guò)港交所聆訊，則預(yù)計(jì)8-9月可以順利掛牌上市，成為繼寧德時(shí)代、奇瑞之后，今年第三大赴港上市的汽車板塊個(gè)股，為后續(xù)的海外發(fā)展和品牌進(jìn)一步擴(kuò)張打下重要基礎(chǔ)。

因此，表面來(lái)看，賽力斯上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并沒(méi)有什么不妥之處，甚至可以說(shuō)是“高質(zhì)換量”的產(chǎn)品序列升級(jí)典型案例。然而，在公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，賽力斯（SH:601127）股價(jià)卻在大盤(pán)上漲的前提下反常大跌，單日下跌4.66%，且7月14日開(kāi)盤(pán)繼續(xù)下跌，截至發(fā)稿前已降至130.03元/股。

股價(jià)背離，市場(chǎng)都在擔(dān)心什么？

股價(jià)單日暴跌4.66%，市值蒸發(fā)超百億，這顯然是一個(gè)有些反常的信號(hào)。如果將這份財(cái)報(bào)預(yù)告與賽力斯發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)對(duì)比，或許可以看出些許端倪。

首先，在一季度財(cái)報(bào)中，賽力斯當(dāng)季凈利潤(rùn)同比增速高達(dá)240.6%，而從上半年利潤(rùn)的預(yù)計(jì)數(shù)值來(lái)看，其上半年整體增速僅為66.2%-96.98%，這就意味著二季度利潤(rùn)并不十分理想，盡管環(huán)比大幅上升（約160%-227%），但同比增長(zhǎng)速度拖累了上半年的整體利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。

問(wèn)界M7的表現(xiàn)也成了賽力斯上半年整體銷量下滑的主要原因，數(shù)據(jù)顯示，問(wèn)界M7二季度銷量同比跌去66.1%，雖然主要原因在于新品尚未上市，但也有部分原因在于內(nèi)部產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

對(duì)于賽力斯而言，M8車主增加，搶占M7份額雖然能帶來(lái)更多利潤(rùn)，但如果不能證明幾款新車各有受眾群體，也會(huì)令外界質(zhì)疑其產(chǎn)品規(guī)劃能力。因此，問(wèn)界M7改款車型三季度上市的表現(xiàn)將成為關(guān)鍵。

另外，隨著華為與江淮、奇瑞、北汽合作深化，問(wèn)界銷量占鴻蒙智行比例已從90%以上逐步下降。有意思的是，就在問(wèn)界公布上半年財(cái)報(bào)的同一天，鴻蒙智行“第五界”尚界公布了旗下首款新車信息。

作為鴻蒙智行旗下的一員，問(wèn)界的產(chǎn)品規(guī)劃需要配合其他幾界的規(guī)劃，如今尚界登場(chǎng)，雖然與問(wèn)界系列SUV不在同一細(xì)分市場(chǎng)，但也會(huì)帶來(lái)間接影響。與此同時(shí)，華為與廣汽合作的新產(chǎn)品也已箭在弦上，將于2026年面世，定位30萬(wàn)元級(jí)高端市場(chǎng)，涵蓋純電與增程動(dòng)力形式，其SUV產(chǎn)品是否會(huì)對(duì)問(wèn)界造成威脅，同樣是一個(gè)未知數(shù)。

寫(xiě)在最后：

對(duì)于“大哥”問(wèn)界而言，如今在華為系產(chǎn)品中的領(lǐng)導(dǎo)地位依舊無(wú)可撼動(dòng)，經(jīng)過(guò)了上半年問(wèn)界M8和問(wèn)界M9兩場(chǎng)上市的關(guān)鍵戰(zhàn)役，完成了對(duì)BBA的反超，如今已經(jīng)很少有人質(zhì)疑其品牌在高端豪華市場(chǎng)的統(tǒng)治力。與這些成績(jī)相比，股價(jià)的跌宕起伏似乎也不是什么大問(wèn)題了。

下半年，賽力斯只要繼續(xù)專注做好港股上市與新車發(fā)布兩件事，市值自然也就順理成章地實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，對(duì)于問(wèn)界而言，現(xiàn)在依然是最好的時(shí)代。