在7月11日賽力斯發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告中，一組亮眼的數(shù)據(jù)似乎為這家新能源汽車企業(yè)披上了金色的光環(huán)：歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到27億至32億元，同比增長(zhǎng)約66%至97%；扣非凈利潤(rùn)也在22.3億至27.3億元之間，同比增長(zhǎng)約55%至90%。這無疑是一份令人矚目的成績(jī)單，被業(yè)界譽(yù)為賽力斯史上最強(qiáng)中報(bào)預(yù)告。然而，在這份光鮮亮麗的財(cái)報(bào)背后，卻隱藏著不容忽視的隱憂與挑戰(zhàn)。

盡管利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但賽力斯的銷量數(shù)據(jù)卻顯得異常冰冷。根據(jù)賽力斯發(fā)布的6月產(chǎn)銷快報(bào)，2025年上半年其累計(jì)銷量為198,603輛，同比下滑幅度達(dá)到了15.77%。其中，新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為172,108輛，同比下降14.35%。在新能源汽車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的背景下，這樣的銷量表現(xiàn)無疑給賽力斯?jié)娏艘慌枥渌?/p>

“賣得少了，反而賺得更多”這一反?，F(xiàn)象，雖然在一定程度上反映了賽力斯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和成本控制的有效性，但也暴露出其銷量增長(zhǎng)的乏力。特別是在為了提振銷量而不得不打價(jià)格戰(zhàn)的新能源汽車市場(chǎng)中，賽力斯的銷量下滑更顯得不合時(shí)宜。

賽力斯之所以能在利潤(rùn)上實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，很大程度上得益于問界M9的出色表現(xiàn)。作為一款50萬元級(jí)別的高端新能源SUV，問界M9在上半年累計(jì)銷量達(dá)到了62,492輛，同比增長(zhǎng)6.28%，占賽力斯上半年新能源車整體銷量的超36%。這一數(shù)據(jù)無疑彰顯了問界M9的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但同時(shí)也暴露出賽力斯對(duì)單一產(chǎn)品的過度依賴。

一旦問界M9的市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)波動(dòng)，或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，賽力斯的利潤(rùn)和市場(chǎng)份額都可能受到嚴(yán)重沖擊。此外，問界M7、M5等老款車型的銷量萎縮，以及藍(lán)電E5等新車型的市場(chǎng)表現(xiàn)平平，都進(jìn)一步加劇了賽力斯對(duì)問界M9的依賴程度。

賽力斯在2024年3月1日披露的員工持股計(jì)劃草案中，提出了2025年“營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)150%、銷量增長(zhǎng)150%”的考核要求。這意味著賽力斯需要在2025年實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量約37.95萬輛的目標(biāo)。然而，根據(jù)上半年的數(shù)據(jù)，賽力斯僅完成了其新能源汽車銷量目標(biāo)的45.4%，下半年需要完成剩余的54.6%才能達(dá)成目標(biāo)。

在新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，賽力斯要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)無疑面臨著巨大的壓力。特別是考慮到其目前過于依賴高端車型、中低端車型市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的現(xiàn)狀，賽力斯能否在下半年實(shí)現(xiàn)銷量的大幅增長(zhǎng)，仍然是一個(gè)未知數(shù)。

新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨近于白熱化。僅在7、8月份，就有樂道L90、理想i8等多款中大型SUV上市，特斯拉的加長(zhǎng)版Model Y也即將于今年秋季推出。這些新車型的推出無疑將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)賽力斯的高端車型市場(chǎng)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

特別是對(duì)于過于依賴高端車型的賽力斯來說，一旦市場(chǎng)格局發(fā)生變化，其產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)彈性都可能被迅速吞噬。此外，現(xiàn)金流能否扛得住市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力也是一個(gè)未知數(shù)。

至今年一季度末，賽力斯短期借款25.02億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債14.24億元，長(zhǎng)期借款44.32億元。公司期末貨幣資金余額437.92億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計(jì)531.84億元，賽力斯供應(yīng)鏈付款存在一定壓力。整體來看，賽力斯的償債能力不足。2023年至2024年及2025年一季度，賽力斯流動(dòng)比率分別為0.69、0.87、0.83，速動(dòng)比率分別為0.60、0.83、0.78。

截至2024年末，賽力斯資產(chǎn)總計(jì)943.64億元，負(fù)債合計(jì)824.58億元，據(jù)此計(jì)算，賽力斯資產(chǎn)負(fù)債率為87.38%。截至2025一季度末，賽力斯資產(chǎn)總計(jì)987.10億元，負(fù)債合計(jì)758.34億元，據(jù)此計(jì)算，賽力斯資產(chǎn)負(fù)債率為76.83%。

面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和銷量增長(zhǎng)的乏力，賽力斯將目光投向了海外市場(chǎng)。張興海在年初的內(nèi)部寄語中明確提出2025年“海外市場(chǎng)新能源汽車實(shí)現(xiàn)倍增”的目標(biāo)。然而，出海之路并非坦途，賽力斯需要跨越法規(guī)、文化與供應(yīng)鏈三道門檻。

在東南亞和中東市場(chǎng)，賽力斯雖然已經(jīng)建立了一定的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地，但要想在這些市場(chǎng)復(fù)制國(guó)內(nèi)的“高端神話”仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)。不同市場(chǎng)的消費(fèi)者需求、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)和文化差異都可能成為賽力斯出海之路的絆腳石。

賽力斯在半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告中展現(xiàn)出的亮眼數(shù)據(jù)無疑為其披上了一層金色的光環(huán)。然而，在這層光環(huán)的背后卻隱藏著銷量下滑、依賴單一產(chǎn)品、銷量目標(biāo)壓力山大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及出海之路充滿挑戰(zhàn)等多重隱憂。對(duì)于賽力斯來說，要想在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須正視這些隱憂與挑戰(zhàn)，積極尋求破局之道。否則，這層金色的光環(huán)很可能成為其未來發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān)。