見(jiàn)證 | 募資15億美元 小鵬汽車登陸紐交所

　　【太平洋汽車網(wǎng) 行業(yè)頻道】北京時(shí)間8月27日21:30（美國(guó)東部時(shí)間8月27日9:30），對(duì)于小鵬汽車來(lái)說(shuō)，這是個(gè)不眠之夜，這一次“敲鐘”讓他們走到了新的臺(tái)階，而這一切將載入中國(guó)汽車工業(yè)的史冊(cè)。

　　2020年，全世界都籠罩在新冠肺炎疫情的陰霾下，多少企業(yè)倒下了，而作為中國(guó)造車新勢(shì)力三劍客之一的小鵬汽車依舊能突出重圍，在經(jīng)歷了生產(chǎn)資質(zhì)、車型量產(chǎn)、最終交付之后，公司上市成為了小鵬汽車的不二選擇，因?yàn)檫@樣才能有更大規(guī)模的資金支持去投入到車型及技術(shù)研發(fā)。

　　小鵬汽車公司8月27日正式宣布通過(guò)首次公開招股發(fā)行99,733,334股美國(guó)存托股（每個(gè)美國(guó)存托股相當(dāng)于2股公司A級(jí)普通股），發(fā)行價(jià)為每個(gè)美國(guó)存托股15.00美元。此外，小鵬汽車還授予承銷商30天選擇權(quán)，允許承銷商購(gòu)買至多14,959,999個(gè)美國(guó)存托股。小鵬汽車通過(guò)本次發(fā)行募集資金總額約為15億美元，該金額包括公司需要支付的承銷折讓和其他發(fā)行費(fèi)用，但尚未考慮因?yàn)槌袖N商行使選擇權(quán)購(gòu)買額外股份而可能增加的募集資金金額。

　　小鵬汽車的美國(guó)存托股于8月27日在紐約證券交易所開始交易，股票代碼為“XPEV”。根據(jù)慣例成交條件，預(yù)計(jì)發(fā)行將于8月31日交割。

　　在造車新勢(shì)力中，行業(yè)巨頭特斯拉市值4129.76億美元，是排名第二的豐田的2倍多；目前，中國(guó)車企市值最高的比亞迪是2329億人民幣(334億美元)，而小鵬汽車的目標(biāo)是中國(guó)車企的領(lǐng)頭羊。

　　這就好比1個(gè)億可能是爾等平臺(tái)老百姓眼里的天文數(shù)字，但在王健林看來(lái)只是一個(gè)小目標(biāo)。我們先來(lái)看看小鵬汽車傳聞的這個(gè)市值究竟有什么底氣。

　　根據(jù)小鵬的IPO披露，2019年小鵬汽車收入為23.2億人民幣，較2018年增長(zhǎng)逾238倍，毛利為-5.58億，小鵬汽車2019年研發(fā)投入為20.7億，全年凈虧損36.9億。2020年上半年，小鵬汽車營(yíng)收為10.03億人民幣，毛利為-3611.6萬(wàn)，毛利率為-3.6%同比大幅收窄（2019年同期為-38.23%），研發(fā)投入6.3億，上半年凈虧損7.95億。

　　全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示，目前美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)新能源及智能汽車的關(guān)注度較高，更看中企業(yè)的技術(shù)表現(xiàn)。從整個(gè)角度來(lái)判斷，小鵬汽車的虧損不會(huì)影響其在美上市。

　　小鵬汽車還有實(shí)力雄厚的資本方，讓小鵬汽車的長(zhǎng)期發(fā)展提供了有力的保障，同時(shí)也帶來(lái)對(duì)全球智能電動(dòng)車行業(yè)布局和發(fā)展的高端洞察。

　　作為一家初創(chuàng)企業(yè)，小鵬汽車擁有充足的現(xiàn)金流。截止2020年二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產(chǎn)合計(jì)21.183億。事實(shí)上，創(chuàng)立以來(lái)，小鵬便持續(xù)被資本市場(chǎng)所看好。2018年開啟交付之后，小鵬汽車的前景受更多投資人認(rèn)可。去年11月，小鵬汽車獲得的4億美金C輪融資；今年7月、8月，小鵬汽車分別完成C+和C++輪融資，融資金額超9.47億美元，阿里巴巴、高瓴、紅杉、卡塔爾投資局等均參與了投資。據(jù)悉，IPO前，小鵬汽車預(yù)計(jì)合計(jì)持有現(xiàn)金類資產(chǎn)超80億人民幣。

　　從招股說(shuō)明書中還可以看到小鵬汽車高質(zhì)量、多元化的股東基礎(chǔ)。招股說(shuō)明書顯示，IPO之前，小鵬汽車董事長(zhǎng)、CEO何小鵬是公司的最大股東，持股31.6%，再加上公司創(chuàng)始人總裁夏珩、副董事長(zhǎng)兼總裁顧宏地、高級(jí)副總裁何濤等持有的股份，小鵬汽車管理層共持股40.9%。阿里則是最大的外部股東，持股14.4%，其他主要股東還包括小米、GGV紀(jì)源資本、晨興資本等。

　　從創(chuàng)立UC到擔(dān)任阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁，再在阿里任職時(shí)期投資和創(chuàng)建小鵬汽車，這期間，何小鵬實(shí)際上已實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由——2014年6月，UC以43.5億美金賣給了阿里巴巴。小鵬汽車，這是他的第二次創(chuàng)業(yè)。2017年8月，何小鵬從阿里巴巴退出，以董事長(zhǎng)的身份正式加入小鵬汽車。

2014年年中，小鵬汽車成立（此時(shí)何小鵬還任職于阿里）

2016年9月13日，小鵬Beta版樣車發(fā)布

2017年5月4日，生產(chǎn)基地落戶肇慶

2017年8月29日，何小鵬正式加入小鵬汽車

2017年10月12日，收款量產(chǎn)車型——小鵬汽車極客版正式下線

2017年10月18日，前特斯拉核心技術(shù)專家谷俊麗加盟小鵬汽車，任自動(dòng)駕駛研發(fā)副總裁

2017年10月31日，前一汽技術(shù)研發(fā)院副院長(zhǎng)劉明輝加盟小鵬汽車，出任副總裁

2017年11月27日，原京東高級(jí)副總裁熊青云加盟小鵬汽車，任首席營(yíng)銷官（CMO）

2018年01月10日，小鵬汽車量產(chǎn)車型CES全球首發(fā)

2018年03月02日，小鵬汽車挖角摩根大通亞太區(qū)投行主席顧宏地，首設(shè)“雙總裁制"

2018年08月05日，李斌何小鵬隔空對(duì)賭，直指新造車勢(shì)力交付難題

2018年08月16日，小鵬汽車舉辦四周年發(fā)布會(huì)，部分言論引極大爭(zhēng)議

2019年06月12日，小鵬汽車與華米科技達(dá)成合作，為P7配套可穿戴設(shè)備

2019年07月29日，小鵬正式推送了Xmart OS 1 .5版本OTA升級(jí)，小鵬G3智能駕駛進(jìn)入L2.5級(jí)時(shí)代

　　小鵬汽車的融資之路可謂是一帆風(fēng)順，從數(shù)千萬(wàn)的天使輪邁進(jìn)22+億人民幣的A輪融資、再?gòu)?2億人民幣的B輪融資跨到13億美金的C輪融資，單就2018年僅僅一年時(shí)間，小鵬汽車就融資高達(dá)65億人民幣(除了62億元B輪融資，還有3億元的戰(zhàn)略融資)。這也成就了新造車勢(shì)力中，單年完成的最大單輪融資。

　　對(duì)于中國(guó)企業(yè)，尤其是新興企業(yè)為何特別熱衷于“赴美上市”，可能很多朋友都會(huì)有疑問(wèn)，是A股不香嗎？還是資本主義的韭菜更好割？

　　其實(shí)，從根源上來(lái)看，最大的問(wèn)題在于中美對(duì)于IPO的要求不同，國(guó)內(nèi)A股執(zhí)行的是核準(zhǔn)制，而美股執(zhí)行的是注冊(cè)制。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是核準(zhǔn)制是需要證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，通過(guò)以后才能上市；而注冊(cè)制只需要達(dá)到監(jiān)管部門設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)就能上市。后者會(huì)更加市場(chǎng)化，而前者的要求會(huì)更高一些。

　　制度本身沒(méi)有孰優(yōu)孰劣的問(wèn)題，核準(zhǔn)制下的A股股價(jià)波動(dòng)較小，退市的情況更是少有發(fā)生，能更好的保護(hù)投資者權(quán)益；而注冊(cè)制下，業(yè)績(jī)不佳，市場(chǎng)預(yù)期較差的情況下會(huì)被無(wú)情的拋棄出局，即便選擇不退市，也會(huì)變成沒(méi)有交易，股價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定在一分錢的“仙股”。

　　不過(guò)核準(zhǔn)制的高門檻對(duì)于有潛力的初創(chuàng)企業(yè)確實(shí)不夠友好，單一條股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元且連續(xù)三年盈利，就已經(jīng)把還在“燒錢”階段的造車新勢(shì)力品牌拒之門外了。而且核準(zhǔn)制IPO需要排隊(duì)，需要的時(shí)間更久，注冊(cè)制下的美股上市周期更加可可控。當(dāng)然國(guó)內(nèi)在2018年開始試點(diǎn)注冊(cè)制并開設(shè)了科創(chuàng)板，也已經(jīng)有造車新勢(shì)力計(jì)劃在科創(chuàng)板上市，不過(guò)論資本的流通和金融政策的完善性都遠(yuǎn)不及美股，美國(guó)目前仍然有著最完善的金融市場(chǎng)。

　　美股市場(chǎng)上，不論是海量的金融投資機(jī)構(gòu)還是中小投資者，對(duì)有發(fā)展?jié)摿Φ男陆?jīng)濟(jì)公司都更加友好。以新能源汽車為例，還在不斷“燒錢”的特斯拉2010年股價(jià)只有17美元/股，今年7月份的時(shí)候甚至一度飆升到了1643美元/股，目前其股價(jià)更是達(dá)到了2271.59美元/股。2018年9月在美國(guó)紐交所敲鐘的蔚來(lái)，如今股價(jià)在20美元左右，總市值達(dá)到238.31億美元。有這樣優(yōu)秀先例對(duì)標(biāo)，理想、小鵬自然也會(huì)選擇在這個(gè)對(duì)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)得到認(rèn)可的市場(chǎng)上市。

　　同時(shí)，美國(guó)作為全球最大的金融市場(chǎng)，在美股占一個(gè)坑位，對(duì)品牌的全球知名度和影響力都有巨大的幫助，有全球眼光的公司自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這樣的機(jī)會(huì)。在海外上市也是企業(yè)走出去，融入全球化的重要一步。當(dāng)然，即便對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，美股上市對(duì)品牌的提升也大有裨益。

　　當(dāng)然除了這些表層原因，其實(shí)很多初創(chuàng)公司在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上從成立之初就是以在美股上市為目標(biāo)的。大家知道很多初創(chuàng)企業(yè)早期都是靠“燒VC的錢”活著，這些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)當(dāng)然不都是“SBVC”，他們也是以盈利為目的的，而真正盈利的方式是在企業(yè)趨于穩(wěn)定時(shí)擇機(jī)賣出股票套現(xiàn)。企業(yè)上市是投資者最佳的退出機(jī)制。

　　在美股上市的企業(yè)，投資者可以直接以美元結(jié)算，而在國(guó)內(nèi)上市的話，投資機(jī)構(gòu)的收益需要證監(jiān)會(huì)審核才能兌換成美元，因而有海外投資機(jī)構(gòu)背景的企業(yè)勢(shì)必會(huì)優(yōu)先選擇在美股上市。例如理想初期的融資包括經(jīng)緯中國(guó)；而小鵬汽車在A+輪融資引入了GGV紀(jì)源資本、IDG以及經(jīng)緯中國(guó)等海外資本。同時(shí)，在美股上市對(duì)拓展企業(yè)海外融資渠道也會(huì)有幫助，對(duì)于仍處于發(fā)展期的企業(yè)尤為重要。

　　總結(jié)：上市不是最終目標(biāo)，但也是品牌發(fā)展中重要的一步。小鵬汽車的成功上市可以說(shuō)是中國(guó)新能源造車的又一次階段性成就，能夠獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，尤其是美股這樣高度市場(chǎng)化的市場(chǎng)的認(rèn)可，對(duì)于品牌的樹立能起到很大的幫助。（文：太平洋汽車網(wǎng) 黎嘉銘）

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