車企三季報中的玄機，投資汽車股必看！

　　【太平洋汽車 行情頻道】

在今年的“進博會”上，國際四大會計師事務所之一的畢馬威表示，汽車科技已成為目前投資和資本市場最關注的熱門領域之一。但車企發(fā)布的第三季報顯示，不同汽車股的盈利能力是有較大差別的。

目前，A股12家上市車企第三季報都已“交卷”。從營業(yè)收入來看，有9家車企第三季度營業(yè)收入正增長。從凈利潤來看，有7家實現盈利，其中，比亞迪、長城汽車、廣汽集團和力帆科技等4家車企均實現了營收與凈利的同比大幅增長。將他們的三季報進行對比分析之后發(fā)現，營收利潤雙豐收的車企，都在新能源和高端化業(yè)務方面有著突出表現。

新能源及高端化轉型加速車企分化

今年以來，我國新能源汽車銷售持續(xù)火爆。乘聯會日前發(fā)布數據，前三季度，國內乘用車累計零售1487.5萬輛，同比增長2.4%，其中，新能源乘用車累計零售387.7萬輛，同比增長113.2%。新能源市場已經成為車企出成績的“富礦區(qū)”。

在新能源市場增長最快的要屬去年1月重組掛牌的力帆科技。前三季度累計銷售新能源汽車22787輛，同比增長7322%，為公司錄得營收21.75億元，同比增幅164%，歸母凈利潤同比增幅332.8%。

凈利潤增加3倍以上的還有比亞迪。比亞迪第三季度營收1170.81億元，同比增長115.59%，凈利潤57.16億元，同比增長350.26%，這與其新能源汽車銷量爆發(fā)式增長有著密切關系。數據顯示，7-9月比亞迪新能源車銷量分別達到162530輛、174915輛、201259輛，同比增長率均在150%以上。

銷量的快速增長，還增強了比亞迪對供應商的議價能力和成本控制的能力，有助于提升盈利能力。同時，高端車型的銷量占比提升，是其利潤大增的重要原因。比如，比亞迪高端產品“漢”月銷量突破3萬輛，1-9月累計銷量超過33萬，車型成交均價超25萬元。主銷價格超過20萬元的還有海豹、唐等多款車型，其中，唐9月銷量已經突破1.5萬輛。

廣汽集團第三季度毛利額同樣實現了較大增幅，也是得益于產銷規(guī)模的大幅提升及高價值車型市場份額的加大，其中，新能源品牌廣汽埃安7-9月銷量同比增長率均超過120%，9月銷量已突破3萬。

值得注意的是，芯片、動力電池等原材料價格上漲，是全行業(yè)面臨的共同問題。而對供應鏈體系比較完整的頭部車企來說，高端化轉型就成為提升盈利能力的必經之路。

如長城汽車，9月份新能源車銷售1.04萬輛，同比下滑13.34%，1-9月累計銷量不足10萬輛，但其前三季度凈利潤卻提升65.03%，主要原因就是停售了黑貓、白貓等盈利能力差的低端走量電動車型，集中資源推動更高端新車型的上市和上量。

而上汽集團三季度營收2114.2億元，同比增長12.91%，但凈利潤卻同比下降18.43%，很大程度上是因為產品毛利率不高，不足以抵銷原材料價格上漲帶來的盈利壓力。賽力斯、長安汽車等車企增收不增利的原因與上汽大致相同。

隱形大佬吉利轉型速度超乎想象

不過，也許很多人都沒想到，目前在新能源和高端化轉型上走的最快的自主車企，其實是并未發(fā)布三季報，在港股上市的隱形大佬——吉利。

據其官方披露，今年7-9月，吉利汽車新能源銷量分別達到32030輛、37500輛、39227輛，1-10月新能源累計銷量已達249535輛，新能源滲透率連續(xù)3個月突破30%。

其中，純電系列幾何表現極為出色，今年已連續(xù)十個月保持100%以上的同比增速，1-10月累計銷量116822輛；雷神電混系列憑借全球獨有的3檔變頻電驅DHT Pro，從7月起銷量持續(xù)破萬，累計銷量已達48570輛。

此外，吉利還有換電出行品牌睿藍及醇電混合車型，無論是技術成熟度，還是產品投放規(guī)模，都處于國際領先水平。

在純電、混動、換電、甲醇四大新能源賽道擁有的領先技術，和數十年來積累的用戶口碑，為吉利汽車的產品高端化轉型奠定了良好的基礎。

高端純電品牌極氪，目前月銷量已破萬，連續(xù)3個月位居30萬以上中國品牌純電車型銷量冠軍。第二款量產車型極氪009殺入50-60萬元級市場，在設計、安全、豪華、性能和智能上為豪華MPV樹立了全新基準，網上熱度極高。

去年7月正式成團出道的“中國星”高端系列，目前月銷破3萬輛，環(huán)比增長約32%，累計銷量即將突破50萬，最新推出的星越L Hi-P雷神增程電動SUV，標配“純電、增程、電混”三大電驅動技術，一車抵三車。

高端品牌領克10月銷量1.6萬輛，已連續(xù)6個月環(huán)比增長，最新上市的超級混動車型領克09 EM-P遠航版再次刷新品牌新高度。

隨著供需兩端持續(xù)修復，疊加年底補貼退坡，或將會助力年末車市走強，中汽協預計11月和12月會迎來一波消費高峰。在四大新能源賽道擁有領先技術優(yōu)勢以及完善產品矩陣的吉利，有望向資本市場交出一份亮眼的成績單。

得益于在新能源化和高端化領域的突出表現，機構普遍看好吉利汽車。進入11月以來，已有中金公司、中信證券等7家機構發(fā)布9份研報，給予“買入”評級。其中，華創(chuàng)證券表示，當前吉利汽車處于相對低估狀態(tài)，為四大百萬輛級自主車企中估值最低一家，且在強勁新品周期開啟前期，投資角度具有較高風險收益比。

（太平洋汽車 衡水01）