行業(yè) 異質(zhì)結(jié)（HJT）電池 & 生產(chǎn)設(shè)備 2021-11-16

? ? 光伏異質(zhì)結(jié)設(shè)備 ??

異質(zhì)結(jié)（HJT）電池經(jīng)歷 30 年左右的發(fā)展歷史，2020-2021年將成為HJT投資元年，2022 年進(jìn)入快速爆發(fā)階段。 晶體硅異質(zhì)結(jié)太陽電池（HJT） 是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，它綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優(yōu)勢，具有轉(zhuǎn)換效率高、工藝溫度低、穩(wěn)定性高、衰減率低、雙面發(fā)電等優(yōu)點(diǎn)，技術(shù)具有顛覆性。

組件功率：2022年 量產(chǎn)組件的功率，HJT 可達(dá)到 495-500w，Topcon 470-475w，Perc?455-460w。因此，2022年 HJT在性能上會形成比較明顯的優(yōu)勢。

1、轉(zhuǎn)換效率高： 對比 PERC 及 TOPCon 電池，HJT最高轉(zhuǎn)換效率已超26%，長期有望超28%；

2、工藝流程更簡化： HJT為低溫工藝，在硅片成本（利于薄片化和減少熱損傷）和非硅成本（燃料能源節(jié)約）上均更優(yōu)。同時(shí)，HJT只需4道工藝，相比PERC（8道工藝）和TOPCon（9-12道工藝）成本更低。

3、光致衰減更低： HJT電池10年衰減率小于3%，25年發(fā)電量下降僅為8%，衰減速度遠(yuǎn)低于PERC及TOPCon電池。

4、雙面率更高： HJT為雙面對稱結(jié)構(gòu)，雙面率有望提升至93-98%（PERC和TOPCon均在80%附近，但很難再提升），可獲得10%以上的年發(fā)電量增益。

5、?HJT與鈣鈦礦在兼容性上有著天然的優(yōu)勢。 目前英國Oxford PV的疊層電池已獲得了28%的實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率，后續(xù)甚至有望進(jìn)一步提升至30%以上。今年HZB研究團(tuán)隊(duì)制造的新型鈣鈦礦CIGS疊層電池的效率刷新異質(zhì)結(jié)電池效率記錄，達(dá)到24.16%。

異質(zhì)結(jié)（HJT）電池的成本：硅片、設(shè)備折舊、漿料和靶材，占比中分別約50%、8%、24%和6%。隨著設(shè)備廠商的技術(shù)進(jìn)步、銀漿和靶材的國產(chǎn)化、以及硅片的薄片化，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到與PERC旗鼓相當(dāng)?shù)某杀緟^(qū)間。

1、硅片： 目前N型硅片對比P型具有約8%左右的溢價(jià)空間，未來有望通過 2 方面降本。

（1）HJT為低溫工藝，利于硅片的薄片化（從170um降低至120-130um）。硅片每減薄20um價(jià)格可下降 10-15%，對應(yīng)組件價(jià)格降低 5-6 分/瓦。

（2）隨著未來N型硅片需求起量，規(guī)模效應(yīng)將縮小 N型 與 P型 硅片之間的溢價(jià)空間。

2、設(shè)備折舊： 隨著國產(chǎn)設(shè)備的“降本+提效”，目前 4-5億/GW 的設(shè)備投資額仍有 降本空間。PERC設(shè)備投資已經(jīng)可以控制在1.6~2億/GW左右。

3、漿料： HJT需使用低溫銀漿，目前主要依賴進(jìn)口，有望通過4大方向降本。

（1）無主柵、多主柵技術(shù)在HJT電池、組件上的應(yīng)用，使得銀漿的耗量快速減少。

（2）“銀包銅技術(shù)”商業(yè)化量產(chǎn)，將降低銀漿耗量30%。

（3）通過對串焊設(shè)備精度的提升，減小銀漿主柵上焊接點(diǎn)的大小（銀漿主柵上耗銀量較高的部分），從而節(jié)省主柵上的銀漿耗量。

（4）國產(chǎn)低溫銀漿起量（常州聚和、蘇州晶銀、浙江凱盈等），打破日本壟斷，相比高溫漿料的溢價(jià)將大幅消失。

4、靶材： 目前主要被日本住友壟斷，未來將通過提升靶材利用率、規(guī)?；厥?、背面AZO替代和國產(chǎn)化（廣東先導(dǎo)、壹納光電等）降本等方式解決。

據(jù)愛康科技在互動平臺表示， 目前異質(zhì)結(jié)電池成本電池端預(yù)計(jì)較 PERC 高約 0.2元/W，反饋到組件端預(yù)計(jì)成本高出 0.16元/瓦。而市場端 異質(zhì)結(jié) 溢價(jià)在 0.4元 左右，經(jīng)濟(jì)性較 PERC 已較為明顯。?

成本：目前成本 Topcon = PERC + 0.07元，HJT = PERC + 0.25元，后期降成本基礎(chǔ)為 漿料國產(chǎn)化、濕重降到 160mg、微晶 25%，預(yù)計(jì) 2020年Q1成本可降PERC + 0.1元，到 2023 年，HJT 可以做到比 PERC 便宜，優(yōu)勢完全凸顯。

PERC + 0.1元 ，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是一個(gè)發(fā)令槍。?

PERC 電池歷史，從2012-2019年期間，產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了技術(shù)驗(yàn)證、成熟和快速放量期。隨著2017年P(guān)ERC電池經(jīng)濟(jì)性得到產(chǎn)業(yè)認(rèn)可，短短3年時(shí)間其市占率從15%上升至2019年的65%，快速放量成為市場主流技術(shù)路線。異質(zhì)結(jié)電池現(xiàn)處于PERC電池發(fā)展的第一階段末期（對比PERC電池2015年），目前規(guī)劃產(chǎn)能超45GW，明年有望迎10-20GW落地。未來2年P(guān)ERC將仍為市場主流，但隨著HJT國產(chǎn)設(shè)備的成熟、及經(jīng)濟(jì)實(shí)用性改善，有望復(fù)制PERC電池快速滲透歷程、開啟下一代電池片周期的爆發(fā)。

目前HJT國內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能超45GW，2021年新增產(chǎn)能投放將到達(dá)10-20GW。

按以下假設(shè)? ：

1、全球電池片產(chǎn)量從 150GW 增長至 450GW，產(chǎn)能利用率為70%，產(chǎn)能從 220GW 增長至 640GW。（2019年全球電池片產(chǎn)量為140GW，產(chǎn)能利用率為66%）；

2、未來5年HJT在行業(yè)滲透率從2%提升至55%；

3、設(shè)備投資額從 5億，以15~20%的年降幅下降至2.5億元。

2025年HJT設(shè)備市場空間有望達(dá) 412億元，2020-2025年CAGR=80%，PECVD 設(shè)備規(guī)模達(dá) 206 億元。

1、HJT 4大設(shè)備：清洗制絨設(shè)備、PECVD設(shè)備、PVD/RPD設(shè)備、絲網(wǎng)印刷設(shè)備，在設(shè)備投資額占比分別約15%、50%、20%和15%。目前國產(chǎn)設(shè)備廠商已快速崛起，紛紛布局PECVD等核心設(shè)備，將成為行業(yè)突破口。

2、目前 PERC 設(shè)備投資已控制在1.6-2 億元/GW，HJT設(shè)備投資仍處于 5億元/GW左右。隨著HJT國產(chǎn)設(shè)備投資降至3.5-4億元以內(nèi)，轉(zhuǎn)換效率提升至24.5%以上，經(jīng)濟(jì)性將得到市場快速認(rèn)可，行業(yè)將大爆發(fā)。

3、2025年，HJT設(shè)備市場空間有望達(dá)412億元，其中 PECVD 設(shè)備規(guī)模達(dá) 206億元。

4、國內(nèi)電池設(shè)備廠商（邁為、捷佳、金辰、鈞石、理想）已紛紛在HJT不同工序環(huán)節(jié)布局，實(shí)現(xiàn)小批量訂單銷售，目前總體競爭格局尚未清晰。目前，邁為股份已推出 HJT2.0 產(chǎn)品，捷佳偉創(chuàng)已實(shí)現(xiàn) PECVD 設(shè)備客戶出廠交付，金辰股份 PECVD 進(jìn)展順利有望明年上半年交付客戶測試。上機(jī)數(shù)控作為老牌切片機(jī)龍頭，在N型硅片未來薄片化進(jìn)程中有望競爭優(yōu)勢延續(xù)。

HJT 設(shè)備 會下降，但下降速度會比較慢，之前進(jìn)口設(shè)備 1GW是 7-8個(gè)億，國產(chǎn)化后? 5個(gè)多億，從 200MW到 400MW到 600MW，大產(chǎn)能使 1GW從 5個(gè)多億降到 4個(gè)多億，設(shè)備國產(chǎn)化 和 大產(chǎn)能 兩個(gè)最重要的手段已經(jīng)用完，降價(jià)最快的兩個(gè)階段已經(jīng)結(jié)束。

后續(xù) 降成本只有兩個(gè)路徑，一個(gè)是零部件國產(chǎn)化，另一個(gè)是規(guī)模化，從2GW變成20GW，但整體空間不大，可能需要 2-3年時(shí)間，最終會降到3個(gè)億以下，2.5億以下都比較困難。??

成本：目前成本 Topcon = PERC + 0.07元，HJT = PERC + 0.25元，后期降成本基礎(chǔ)為 漿料國產(chǎn)化、濕重降到 160mg、微晶 25%，預(yù)計(jì)明年Q1成本可降PERC + 0.1元，到 2023 年，HJT 可以做到比 PERC 便宜，優(yōu)勢完全凸顯。

與華晟簽首條異質(zhì)結(jié)微晶電池產(chǎn)線，目標(biāo)量產(chǎn)平均效率 25.5%；期待異質(zhì)結(jié)設(shè)備再突破?

合作目標(biāo)：業(yè)界第一條GW級別微晶異質(zhì)結(jié)量產(chǎn)線。目標(biāo)單面微晶異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)平均效率大于25%，雙面微晶異質(zhì)結(jié)電池平均量產(chǎn)效率大于25.5%。（據(jù)華晟新聞，此前華晟最佳工藝批次平均效率達(dá)24.44%）?

合作方式：產(chǎn)線計(jì)劃使用華晟開發(fā)的單面微晶和雙面微晶工藝+邁為開發(fā)的大產(chǎn)能 PECVD、PVD設(shè)備。?

合作規(guī)劃：異質(zhì)結(jié)單面微晶工藝產(chǎn)線將部署華晟二期 2GW 產(chǎn)線，設(shè)備將于 2022年2月份搬入。雙面微晶生產(chǎn)線會用于華晟三期生產(chǎn)線。?

安徽華晟為光伏異質(zhì)結(jié)電池領(lǐng)軍企業(yè)。截至10月，其 500MW 異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線已達(dá)到并超過設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬片/天，2GW擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目基建正在進(jìn)行。?

未來5年HJT設(shè)備市場空間超 400億元，5年CAGR為80%。預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備行業(yè)市值超2000億元，龍頭未來有望達(dá)千億級市值?

預(yù)計(jì)邁為 2021-2023年歸母凈利潤分別為 6.18/8.13/11.28億，對應(yīng)PE分別為115/87/63X