長城汽車與特斯拉，東西半球兩大“美強(qiáng)慘”

　　【太平洋汽車 行情頻道】

十四年前，是就碳排放問題引發(fā)中國社會反響最深遠(yuǎn)的一年。在哥本哈根舉行的聯(lián)合國氣候變化峰會上，中國鄭重做出承諾，把碳中和作為國之大計。而如今，歐美社會話鋒一轉(zhuǎn)，“碳排放”的游戲不玩了。包括歐洲豪華品牌在內(nèi)眾多車企，紛紛推遲了碳排放計劃，只留下一地雞毛。但是在利益博弈之外，仍然有車企愿意為終極能源問題尋找出路。在東半球有長城汽車，在西半球有特斯拉。

但可惜的是，超前一步是先知，超前兩步反而帶來了解釋的成本。特斯拉發(fā)布宏圖計劃第三篇章“Master Plan”的第二日，只因坊間盛傳的Model Q未能如期登場，便導(dǎo)致特斯拉股價迅速蒸發(fā)275億美元。長城汽車也有同樣的困擾，即便前瞻性地布局了氫能領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈，核心技術(shù)在手，卻不得不面對銷量波動的質(zhì)疑。顯然，對更加遙遠(yuǎn)未來的思考，不一定能時刻喚起資本市場的共鳴。盡管如此，長城汽車的腳步卻從未停滯。

特斯拉的“宏圖計劃”與長城版的“森林生態(tài)”

想要實現(xiàn)推動世界向能源可持續(xù)性轉(zhuǎn)變，擺在面前的是三個宏大的問題：清潔能源到底從哪里來？如何管理能源？最終清潔能源將怎么使用？

為此，特斯拉給出了“五步走”的明確答案：即通過一系列的能源改造，最終實現(xiàn)全社會電動化的目標(biāo)，這也是基于特斯拉龐大商業(yè)帝國的一個“清潔夢”。

其實在中國，長城汽車也在干著同樣的事情。

面對清潔能源這個大問題，長城的選擇是“光-氫-電”的路線。即由光伏發(fā)電，通過氫能進(jìn)行能源轉(zhuǎn)換，最終在末端通過工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，車輛載體上實現(xiàn)零排放的使用。

相比特斯拉直接全面電動的夢想，長城汽車的方法顯然是一條更具現(xiàn)實化的商業(yè)邏輯路線。當(dāng)下，清潔核能還遙遙無期；光伏、水電、風(fēng)電因為其不穩(wěn)定性“棄電”、“并網(wǎng)”依舊是客觀難題。從國家戰(zhàn)略層面上，特高壓技術(shù)也僅僅只能實現(xiàn)跨區(qū)域調(diào)配，卻難以解決時間跨度上的問題；而大規(guī)模電池集群儲能的成本又過于昂貴。所以依靠氫能儲能，成為了長城解決能源問題的方法之一。

可以看到，特斯拉和長城汽車對于清潔能源選擇了不同的來源，但在更加宏偉的人類未來構(gòu)想層面達(dá)成了一致：尋求清潔能源和解決社會能源問題的終極答案。

只不過在大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用層面，長城汽車森林生態(tài)走得更快些。2018年，長城汽車開始研發(fā)鈣鈦礦技術(shù)的研發(fā)；2020年，由長城控股集團(tuán)成立森林生態(tài)體系企業(yè)——極電光能。短短兩年間，極電光能新一代鈣鈦礦太陽能光伏技術(shù)便打破世界紀(jì)錄，擁有20.01%光電轉(zhuǎn)換效率，讓長城汽車做實了這一部分優(yōu)勢。2019年，長城控股集團(tuán)成立森林生態(tài)體系企業(yè)——未勢能源，專注氫能產(chǎn)業(yè)鏈的投入，目前已申請專利500余項，累計研發(fā)投入超20億元。

從光伏產(chǎn)業(yè)，到氫能的制造、儲存、運(yùn)輸、加注，使用，再到通過“集中式儲能+分布式儲能”的形態(tài)來實現(xiàn)清潔能源的調(diào)配和規(guī)劃，長城汽車正在逐漸實現(xiàn)零碳足跡的完全清潔。

區(qū)別于馬斯克的“美式英雄主義”，長城汽車暫時還不想把自己的故事包裝成一部史詩。解構(gòu)二者的區(qū)別，長城汽車的“森林生態(tài)”的構(gòu)想類似于特斯拉“宏圖計劃”，但也不完全等于特斯拉的“第三篇章”，而是偏向解決實際問題。

當(dāng)然但這也直接導(dǎo)致了資本會因為看不到“故事”而低估企業(yè)發(fā)展。

但長城汽車和特斯拉面臨的問題卻很類似，這兩個“美強(qiáng)慘”都在資本層面受到了間歇性的冷落，不得已面臨一些“月亮與六便士”的抉擇。

“美強(qiáng)慘”最終還是強(qiáng)

賺了錢就想拋售離場，人之常情。因此資本市場無法回避逐利造成的價值背離。但越是專業(yè)越明白一個道理：大周期的含金量遠(yuǎn)超短期投資。這個道理，特斯拉明白，長城汽車明白，投資機(jī)構(gòu)更明白。為了捍衛(wèi)投資人的利益、為了企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，無論是特斯拉還是長城汽車都在努力維持長短期之間的平衡。

盡管新能源大踏步的變革，不斷持續(xù)改寫著主機(jī)廠的估值邏輯，從大的角度來講，“產(chǎn)品周期”依然是資本市場面對整車企業(yè)的主流投資框架。爆款車型仍然是支撐起企業(yè)發(fā)展中短期的最大砝碼。

從剛剛結(jié)束的上海車展來看，目前長城汽車已經(jīng)有了動作，推出了一系列的強(qiáng)勢產(chǎn)品來進(jìn)一步拉動消費(fèi)者的期待，并且著重打造了一些極具爆款潛力的明星產(chǎn)品來回應(yīng)當(dāng)下資本市場和用戶的期待。

一是加速回歸戰(zhàn)略主航道。長城汽車曾多次向市場透露將加速回歸四個主航道，即回歸主品類航道、主價格航道、主級別航道、主風(fēng)格航道。所以我們看到了首搭智能四驅(qū)電混技術(shù)Hi4的哈弗梟龍MAX的亮相，魏牌藍(lán)山DHT-PHEV在家庭市場上掀起的熱潮，這些無疑是長城汽車要聚焦“主流視野”的信號。

二是產(chǎn)品全面的新能源化。隨著哈弗二代大狗、魏牌藍(lán)山高山雙旗艦，坦克500 Hi4-T，坦克400 Hi4-T，長城皮卡山海炮PHEV/HEV等一系列新能源產(chǎn)品投入市場，長城汽車也將會在新能源市場更加深入。

經(jīng)過2022年的蟄伏，長城汽車祭出的一系列“大招”本就在預(yù)期以內(nèi)。從外部環(huán)境來看，汽車行業(yè)“油電換位”，中外車企加速洗牌，而且在可預(yù)見的未來行業(yè)的競爭態(tài)勢下，市場預(yù)計仍將會保持在較高競爭熱度。而長城汽車在32年過程中，經(jīng)歷了數(shù)輪經(jīng)濟(jì)變革和市場變化，這種久經(jīng)沙場的經(jīng)歷，也將在公司的長期價值中占據(jù)更高的權(quán)重。

而由上述可見，長城汽車在新能源賽道中依然保持著非常明顯的優(yōu)勢，隨著幾個重點爆款車型延續(xù)著強(qiáng)勢表現(xiàn)，令長城汽車表現(xiàn)出了更好的估值和買入優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計，目前90天內(nèi)長城汽車共有16家機(jī)構(gòu)給出買入評級，8家給出增持評級。并且隨著長城汽車不斷在長期戰(zhàn)略上的孵化耕耘，也將充分釋放成長性。

綜上，基于汽車行業(yè)現(xiàn)有形勢的判斷，再考慮到中國股市整體流動性和風(fēng)險偏好的變化，我們或許可以這樣說：在投資維度，汽車品牌的價值認(rèn)知進(jìn)入了“短期價值與長期價值并存”的疊加態(tài)。這也是正是長城汽車準(zhǔn)備迎接的“大周期”。

結(jié)語：

“美強(qiáng)慘”是動態(tài)標(biāo)簽，而能兼顧中短期的市場競爭力和長期趨勢，就會走向“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的穩(wěn)定態(tài)勢。

價值投資是市場永恒不變的主旋律。但是市場往往總是心口不一，它們熱衷故事卻蔑視宏偉的抱負(fù)，追逐短期效益，卻錯過值得長期持有的偉大公司。這是投資最常見的陷阱，但是越過這個陷阱，前方就是豐厚回報。

（太平洋汽車 石家莊01）